Какво е взаимен фонд и как работят взаимните фондове в България?

Изображението е генерирано с ИИ

Какво е взаимен фонд и как работи договорният фонд?

Взаимният фонд е колективна инвестиционна схема: парите на много инвеститори се обединяват, за да бъдат вложени в ценни книжа, а те заедно са портфейлът на фонда („Твоите финанси“, портал на Комисията за финансов надзор — КФН). По Закона за дейността на колективните инвестиционни схеми и на други предприятия за колективно инвестиране (ЗДКИСДПКИ) единствената цел на схемата е да инвестира публично набрани пари по принципа на разпределение на риска, а дяловете ѝ се изкупуват обратно при искане на притежателите, въз основа на нетната стойност на активите (чл. 4, ал. 1).

Схемата е договорен фонд или инвестиционно дружество (чл. 5). Договорният фонд е обособено имущество, а не юридическо лице (Българската асоциация на управляващите дружества, БАУД). Управлява го само управляващо дружество с лиценз: то отговаря за инвестиционните решения (КФН), оценява активите, изчислява цената на дяловете, издава ги и ги изкупува обратно (чл. 5, ал. 4 и чл. 86).

Активите се пазят от депозитар. В „Твоите финанси“ КФН го нарича „банка-депозитар“, но законът допуска за депозитар и инвестиционен посредник (чл. 35). Депозитарят следи издаването и обратното изкупуване на дяловете и изчисляването на стойността им да са по закона и по правилата на фонда (чл. 35а), а кредиторите му нямат право на активите на фонда (чл. 36).

В края на 2025 г. в България има 33 управляващи дружества и 115 колективни инвестиционни схеми — 102 договорни фонда и 13 борсово търгувани (статистика на КФН). Нетните им активи са около 1,73 млрд. € (превърнати по курса 1,95583; годишен отчет на КФН за 2025 г.), а в страната се предлагат и 1 941 класа дялове на чуждестранни фондове (статистика на КФН).

Как се определят нетната стойност на активите, емисионната стойност и цената на обратно изкупуване?

Нетната стойност на активите (НСА) е всичко, което фондът притежава, минус задълженията му. Разделена на броя на дяловете в обращение, тя дава НСА на един дял (Investor.gov). Активите и задълженията се менят всеки ден, затова се мени и НСА.

По чл. 21 ЗДКИСДПКИ фондът постоянно продава дялове по емисионна стойност („емисионна цена“) и ги изкупува обратно по цена на обратно изкупуване. И двете се основават на НСА:

• изчисляват се поне два пъти седмично от депозитаря или от управляващото дружество под контрола на депозитаря (ал. 2 и 3);
• емисионната стойност може да е по-висока от НСА на дял с разходите по емитирането, а цената на обратно изкупуване — по-ниска с разходите по изкупуването; максимумът им е записан в правилата на фонда (ал. 4 и 5), а при обявяването на цените разходите се посочват изрично (чл. 60 от Наредба № 44 на КФН);
• всички поръчки, подадени между две изчисления, се изпълняват по една и съща цена (ал. 7), затова в момента на поръчката не знаеш точната цена;
• обратното изкупуване се изпълнява до 10 дни след искането, по цената за най-близкия ден след него (ал. 6), а покупката — до 7 дни (чл. 66 от наредбата).

Управляващото дружество публикува двете цени при всяко изчисляване, до края на следващия работен ден (чл. 64 ЗДКИСДПКИ). При грешка над 0,5 % от НСА на дял в твоя вреда разликата ти се възстановява до 10 дни от откриването ѝ (чл. 64 от наредбата).

Пример с допускания: НСА на дял е 1,2000 €, разходите по емитиране — 1 %. Емисионната стойност е 1,2120 €, а срещу 1 000 € получаваш 825,0825 дяла, ако фондът издава частични дялове (чл. 9, ал. 4 ЗДКИСДПКИ).

Какви видове взаимни фондове има — паричен, облигационен, балансиран, в акции?

КФН подрежда взаимните фондове от по-нискорискови към по-рискови така („Твоите финанси“):

БАУД дели фондовете и по региона, в който влагат — една страна, еврозоната, Европа, Северна Америка, Азия и Тихоокеанския регион, други региони или глобално, — защото регионът носи и валутен риск (БАУД). Индексният фонд следва борсов индекс и може да е договорен фонд, а не само ETF.

Нисък риск не значи без загуба. По изчисленията на Европейския орган за ценни книжа и пазари (ESMA) за фондовете в ЕС средната едногодишна доходност след текущите разходи през 2022 г. е −10,2 % при фондовете в акции, −7,6 % при облигационните и −8,1 % при смесените, а през 2024 г. — съответно 17,4 %, 6,9 % и 10,9 % (ESMA, март 2026 г.). Облигационният фонд също може да поевтинее: когато пазарните лихви се покачат, цената на вече издадените облигации с фиксиран купон пада.

Името на фонда не е гаранция: „консервативен“ или „балансиран“ не казва колко точно акции държи. Това пише в основния информационен документ (ОИД, KID) и в проспекта — заедно с показателя за риска.

Колко струва взаимният фонд — такса за управление, входяща и изходяща такса?

Разходите са три вида:

• Текущи разходи — таксата за управление и другите разходи по работата на фонда: годишен процент от активите му (Investor.gov), който вече е отразен в НСА.
• Разходи по емитиране и по обратно изкупуване („входяща“ и „изходяща“ такса) — разликата между НСА на дял и цената, на която купуваш или продаваш (чл. 21, ал. 4 и 5 ЗДКИСДПКИ).
• Такси на посредника — по неговата тарифа.

В ОИД разходите са в таблицата „Разходи във времето“ — в пари и в проценти — и в таблица с еднократните, текущите и съпътстващите разходи, например такса за постигнати резултати (Your Europe). В ЕС средните текущи разходи за 2020–2024 г. са 1,38 % годишно при фондовете в акции, 0,87 % при облигационните и 1,47 % при смесените. Входящите и изходящите такси в ОИД са максималните — средно 2,1 %; когато ги събира самото управляващо дружество, реалните са с 38 до 96 % по-ниски (ESMA).

Пример с допускания: влагаш 1 000 € при входяща и изходяща такса по 1 % и НСА на дял остава 1,2000 €. Купуваш 825,0825 дяла по 1,2120 €, продаваш ги по 1,1880 € и получаваш около 980,20 € — почти 2 % по-малко.

В бележките на БАУД към цените има фондове с цени, равни на НСА на дял, фондове, които удържат 1 % или 2 % при обратно изкупуване, и фонд с такса 0,30 % при продажба в първите три месеца. В глава 10 на „Инвестиционният метод ‚Призма‘“, „Стъпка 3: Атака — Как да превърнеш кризата в печалба (Акции и Фондове)“, Мартин Горданов предупреждава за същите разходи при инвестиционните услуги на банките: „процент за вход, процент за изход, такса за управление“.

Какъв е рискът и какво показва скалата от 1 до 7?

Преди да запишеш дялове, получаваш безплатно ОИД по Регламент (ЕС) № 1286/2014 — в разумен срок преди сделката (чл. 58а и 59 ЗДКИСДПКИ). На най-много 3 страници той дава нивото на риска по скала от 1 до 7, максималната възможна загуба и четири сценария за резултата — кризисен, песимистичен, умерен и оптимистичен (Your Europe).

Рискът расте с числото по скалата. По рисковите категории на КФН (скалата по Регламент (ЕС) № 583/2010, не непременно същата като в ОИД) в края на 2025 г. няма български договорен фонд в категория 1 или 7, а медианата на доходността за 12 месеца е между 3 % в категория 2 и 40,8 % в категория 5 (годишен отчет на КФН за 2025 г.). Това е една година, не прогноза: в ЕС през 2022 г. фондовете в акции, облигационните и смесените са на загуба.

Основните рискове са пазарен, лихвен, валутен и ликвиден. С промените от 7 август 2026 г. (чл. 24д и приложението към ЗДКИСДПКИ) всеки фонд избира поне два инструмента за управление на ликвидността (фондът на паричния пазар — поне един) — например ограничение на обратното изкупуване, по-дълго предизвестие, такса за обратно изкупуване или корекция на цената — и ги записва в правилата си; съществуващите фондове имат 6 месеца да се приведат в съответствие (§ 61 от преходните и заключителните разпоредби на изменението). Временното спиране на обратното изкупуване (и на издаването) е допустимо само по изключение — например ако е спряна търговията на пазара, където е съществена част от активите, или те не могат да бъдат оценени правилно; решението се публикува на сайта на управляващото дружество (чл. 24ж и 24и).

Дяловете не са гарантирани от гаранционен фонд или по друг начин (БАУД), а гаранцията на влоговете е за пари по банкови сметки.

Откъде да видиш доходността на взаимните фондове?

Доходността се смята главно от промяната на цената на дяла. Виждаш я на три места:

1. На сайта на управляващото дружество. Там обикновено са емисионната стойност и цената на обратно изкупуване след всяко изчисляване (чл. 64 ЗДКИСДПКИ — по начина, посочен в проспекта) и актуалният ОИД (чл. 58). Проспекта, ОИД и последните годишен и шестмесечен отчет дружеството ти дава безплатно при поискване (чл. 62), а отчетите се публикуват и в регистъра на КФН (чл. 60).
2. В „Котировки“ на БАУД. За фондовете на членовете ѝ — 30 управляващи дружества (БАУД) — са нетната стойност на активите, НСА на дял, доходността от началото на годината, за последните 12 месеца и от началото на публичното предлагане, стандартното отклонение и датата на цената. Можеш да избереш период и да свалиш данните в Excel.
3. В данните на КФН. Статистиката за капиталовия пазар показва пазара като цяло, а годишният отчет — и доходността по рискови категории.

Провери от какви цени е сметната доходността. Сметната от НСА на дял е след текущите разходи, но без входящата и изходящата такса. Твоят резултат е от цената, на която си купил, до цената, на която продаваш. Ако в примера по-горе НСА на дял стигне от 1,2000 € до 1,3000 € (+8,33 %), при 1 % изходяща такса продаваш по 1,2870 € и печелиш 6,19 % спрямо 1,2120 €.

Сравни резултата с инфлацията — реалната доходност е след нея. Бъдещите резултати не са задължително свързани с тези от предходни периоди (БАУД). Колко събират редовните вноски при различна доходност след разходите, сметни в калкулатора за редовни вноски.

Как се облагат печалбите от взаимни фондове?

Правилата са за местно физическо лице по Закона за данъците върху доходите на физическите лица (ЗДДФЛ):

• Обратно изкупуване. Не се облага доходът от сделки при обратно изкупуване от колективни инвестиционни схеми, допуснати за публично предлагане в България, в друга държава от ЕС или от Европейското икономическо пространство (ЕИП) — чл. 13, ал. 1, т. 3 и § 1, т. 11, б. „б“ от допълнителните разпоредби.
• Продажба на борсата. Не се облагат и сделките с дялове и акции на колективни инвестиционни схеми, извършени на регулиран пазар или на пазар за растеж в ЕС или ЕИП (§ 1, т. 11, б. „а“).
• Другите случаи. Например при продажба на дяловете на друго лице извън пазара от сбора на печалбите за годината се изваждат загубите, остатъкът се намалява с 10 % разходи и се облага с 10 % (чл. 33, ал. 3 и чл. 48, ал. 1).
• Разпределен доход. Фондът може да разпределя доход, ако правилата му го предвиждат (чл. 9, ал. 5 ЗДКИСДПКИ). При съмнение как се облага такъв доход питай НАП на 0700 18 700 (НАП).

Необлагаемия доход можеш да декларираш, но не си длъжен (чл. 50а ЗДДФЛ). Облагаемата печалба се декларира в годишната декларация между 10 януари и 30 април на следващата година (чл. 53). Как се декларират инвестициите в чужбина — в статията „Какви данъци се плащат за инвестиции в България?“

Как се купуват дялове и с какво взаимният фонд се различава от ETF?

Дялове на фонд купуваш само чрез управляващо дружество (КФН). Стъпките:

1. Провери дружеството в списъка на КФН; за фондове от други държави от ЕС КФН публикува проспекти, ключова информация и отчети. Информационният телефон на КФН е 0800 40 444.
2. Прочети ОИД, правилата и проспекта — риск, разходи, минимална сума, кога се изчисляват цените.
3. Подпиши писмен договор или договор-поръчка — в офиса на дружеството, на местата от проспекта или онлайн, ако се предлага (чл. 59 от Наредба № 44). Продажбата може да е възложена на трето лице, ако проспектът го предвижда (чл. 106 ЗДКИСДПКИ).
4. Плати и пази потвърждението — получаваш го на траен носител най-късно на първия работен ден след изпълнението (чл. 66 от наредбата). Дяловете са безналични и се вписват в Централния депозитар (чл. 21, ал. 11 ЗДКИСДПКИ).

Разликата с ETF: дялът на борсово търгувания фонд се купува и продава на борсата през посредник, по пазарна цена през цялата сесия, с комисиона и спред; дялът на взаимния фонд — от управляващото дружество, по следващата изчислена цена. Средните текущи разходи на ETF в акции в ЕС са 0,22 % годишно срещу 1,38 % при другите фондове в акции (ESMA, 2020–2024 г.). И при двата пътя печалбата може да е необлагаема. За отделните акции виж как се купуват акции, а за застраховките „Живот“, свързани с инвестиционен фонд, — статията за инвестиционната застраховка.

Източници